Lo cierto es que la crisis de Lehman Brothers destapó una praxis poco creíble en las agencias de calificación. Asistimos a la mayor caída y default de deuda de nuestra historia contemporánea. En plena burbuja de las subprime, las agencias de calificación seguían otorgando ratings de primer nivel a productos financieros que contenían créditos hipotecarios con riesgo muy alto de fallida, lo que desembocó en una grave crisis de liquidez por el creciente default de los créditos inmobiliarios, la mayor crisis mundial desde 1929.
A partir de ese momento, las agencias de calificación quedaron en entredicho, sin la credibilidad que nunca debieron perder, al ser las auditoras de la salud financiera de una institución o activo financiero, que determina el grado de riesgo y la decisión del inversor, sea minorista o institucional.
En plena burbuja de las 'subprime', las agencias de calificación seguían otorgando 'ratings' de primer nivel a productos financieros que contenían créditos hipotecarios con riesgo muy alto de fallida
Ante los hechos acontecidos, y para recuperar solvencia, credibilidad y el respeto del mercado financiero, las principales agencias de calificación elevaron el nivel de exigencia en sus evaluaciones para determinar las calificaciones, dejando aspectos cualitativos y centrándose en aspectos objetivos, de balance, negocio y cuenta de resultados.
A fecha de hoy las principales agencias de calificació a nivel gobal son Moody's, Standard&Poors y Fitch y las calificaciones las podéis ver en el siguiente cuadro y como podéis observar las calificaciones van desde la AAA (mejor calificación crediticia) hasta la D (activo en quiebra):
Por tanto, la función de las agencias de calificación es el análisis de valores, activos financieros, empresas, instituciones, países e incluso regiones. El rating obtenido permite a los inversores valorar el riesgo de un emisor, o de una emisión concreta, en relación con la escala de calificaciones.
Existen muchos inversores, que en su política de inversión tienen marcado un mínimo nivel de calificación para invertir. Normalmente el nivel se sitúa por debajo de la BBB-. Por tanto, estar entre los diez primero escalones te permite acudir a un mercado de financiación más amplio, con un coste ajustado y un horizonte temporal más largo.
El caso del Barça
"En el caso del anuncio del Barça en el nivel de BBB-, se contempla como una noticia positiva, en el sentido de mantener el escalón de grado de inversión estable, aunque la nota de Fitch es clara, el cambio en la política económica y deportiva debe ser inmediata, abandonando el modelo de gestión de los últimos años".
Es evidente que el valor de marca juega un papel esencial, igual que los ingresos garantizados, como son los derechos de televisión, sponsors, etc. Igual que la incidencia de una causa de fuerza mayor que conlleva una bajada abrupta de ingresos, como ha sido el COV, con el Estadio cerrado, museo, bajada de ventas en merchandising, etc.
Fitch deja muy claro que hay que volver a la idea de la formación de talento propio (Masia) y proyectarlo al primer equipo y abandonar la política de fichajes y salarios estratosféricos
Por tanto, el valor de marca, el plan de viabilidad expuesto, los ingresos garantizados, y la capacidad de revertir la situación son aspectos que se tienen en cuenta a la hora de evaluar y determinar la calificación. "Será siempre más importante el emisor (el valor del club y capacidad de mejora y reacción) que la emisión puntual"
Para determinar que se trata de una noticia positiva para el Club, vamos a ponerlo en contexto con el "momentum" financiero actual. En el cuadro de abajo podemos observar emisiones calificadas como BBB- de compañías e instituciones de primer nivel, los vencimientos que determinan cuando el inversor recupera Capital + último cupón (intereses) + la TIR, que es la tasa de interés de retorno, o lo que es lo mismo, lo que ganara en intereses un inversor que compre alguna de esas emisiones, como veis, todas alrededor del 1% de interés anual.
Evidentemente estos retorno tan bajos tienen que ver con una coyuntura actual de tipos negativos, más las políticas expansivas de los Bancos Centrales que han inundado de liquidez el mercado, y por tanto, sobrecalentado las compras para obtener algo de rentabilidad por parte del inversor institucional, que como sabéis tiene un coste si lo mantiene en liquidez o cuenta corriente.
En resumen, y en la actual situación delicada de balance de Club, es una buena calificación crediticia, que permite acceder a crédito y refinanciar la deuda a corto plazo, además de obtener algo de caja para los pagos inmediatos y/o imprevistos que puedan aparecer.
Por otro lado, y como advertencia a navegantes, Fitch deja muy claro que hay que volver a la idea de la formación de talento propio (Masia) y proyectarlo al primer equipo y abandonar la política de fichajes y salarios estratosféricos.