Este domingo cerramos la que ha sido, hasta ahora, la semana más intensa de 2025 en las oficinas del Banc Sabadell. La noticia del regreso de la sede social a Catalunya ha generado reacciones en todas partes: políticos, economistas, empresarios y bancos han querido pronunciarse sobre una decisión que no solo pone fin a siete años y tres meses de exilio voluntario, sino que seguramente mantiene una fuerte relación con lo que será, sin duda, el gran capítulo del año para el Sabadell. Hablamos, naturalmente, de la OPA hostil del BBVA.
Para entender el regreso del banco vallesano y sus implicaciones, sin embargo, es necesario situar dónde estábamos antes de la noticia. El año nuevo comenzó tal como terminó el anterior. La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) aún está estudiando los efectos de la operación que plantea el BBVA. Su resolución se prevé hacia finales de febrero o principios de marzo, aunque no hay una fecha confirmada. Ahora bien, durante Navidad se produjo un hecho que no gustó nada a los partidarios de hacer caer la OPA: Competencia rechazó las alegaciones que presentaron las diferentes patronales y asociaciones empresariales desaconsejando la fusión, y solo valoró las de la Autoridad Catalana de la Competencia (Acco), su homóloga catalana, y las del mismo Sabadell.
Todas aquellas entidades excluidas del proceso recurrieron contra la decisión de la CNMC. Hace poco más de una semana, Pimec fue la última. En concreto, la institución que preside Antoni Cañete se reivindicó como parte interesada, dado que la OPA planteaba riesgos para las pequeñas y medianas empresas catalanas. Cabe destacar que esta es una consideración que comparte la propia Competencia y que ya expresó el pasado noviembre, cuando admitió que la operación podría comportar "exclusión financiera en algunos municipios" de Catalunya.
El BBVA buscó un "trato más favorable para sus destinatarios" y apostó por adquirir la mayoría de los derechos de voto y no del total de acciones en circulación
Mientras tanto, el mercado ha continuado evolucionando y recortando la prima que el BBVA presentó inicialmente a los accionistas. De momento, la entidad vasca no ha mejorado la oferta inicial, pero sí que modificó hace dos semanas las condiciones mínimas de aceptación de la OPA. El banco vizcaíno consideró que la operación sería exitosa si fuese aceptada por 2.680.726.000 acciones del Banc Sabadell, una cifra inferior a las 2.720.654.746 acciones que representan el 50,01% del capital social, y que es lo que estableció en su primer movimiento. Es decir, el BBVA buscó un "trato más favorable para sus destinatarios" y apostó por adquirir la mayoría de los derechos de voto y no del total de acciones en circulación.
Los mercados apuestan por la OPA
A pesar de todo, los mercados continúan descontando que la OPA se producirá. El prestigioso banco RBC Capital Markets publicó un informe este enero pronosticando que la operación prosperaría "probablemente en el primer semestre del año". Hasta ahora, instituciones relevantes como el Banco Central Europeo (BCE) y la Autoridad de Regulación Prudencial del Reino Unido han dado su visto bueno a las condiciones que ofrece el BBVA.
Por otro lado, GVC Gaesco también lo vaticinó durante la presentación de sus Perspectivas Financieras para 2025. Una predicción que posteriormente repitió en VIA Empresa el CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión, Jaume Puig. De hecho, en un artículo publicado en este diario el pasado jueves 23 de enero, el analista apostaba por que la operación tirase adelante "incluso si la CNMC no autorizase la fusión". Además, preveía que el BBVA finalmente aumentaría la oferta en algún momento del proceso.
A pesar de cerrar el miércoles con una ligera caída, las acciones del Sabadell abrieron el jueves con una subida que se ha mantenido desde entonces
Todo esto nos lleva al escenario de esta semana. El anuncio del regreso del Sabadell a Catalunya ha condicionado aspectos de la operación, a pesar de la negativa del presidente del BBVA, Carlos Torres. Por ejemplo, la entidad vasca ha nombrado al nuevo responsable de la fusión, el catalán Jordi García, un directivo histórico del banco vasco. Además, los mercados han reaccionado positivamente a la noticia del cambio de sede social del Sabadell. A pesar de cerrar el miércoles con una ligera caída, sus acciones abrieron el jueves con una subida que se ha mantenido desde entonces.
Esto significa, entre otras cosas, que la prima que ofrecía el BBVA ya es negativa. Realmente, lo es desde el lunes 20 de enero, dos días antes de que se anunciara el traspaso de sede social. Así, los mercados descuentan que se acabará produciendo la mejora de la oferta. El quid de la cuestión ahora está en cuánto lo harán y si será lo suficientemente atractiva. Algunos analistas apuestan por un aumento de entre el 10% y el 20%, pero no se puede detallar mucho más porque no ha habido ningún posicionamiento oficial.
De momento, el Sabadell recuerda a sus accionistas en su sitio web que el BBVA debe enviar "información clara, transparente y completa" respecto a la operación antes de tomar ninguna decisión. A partir de ahí, el consejo de administración del banco catalán también elaborará un informe en el que se analizarán, entre otros, los impactos financieros detallados en la oferta, las pérdidas de negocio estimadas, las sinergias esperadas en cada caso, los impactos de capital esperados y las condiciones de competencia que imponga la CNMC (si lo hace en su resolución).
Otras implicaciones del regreso
En su comunicado del pasado miércoles 23 por la tarde, el Sabadell celebraba volver a la "ciudad de la que tomó el nombre" en 1881 y donde permaneció durante 136 años. A efectos prácticos, sin embargo, casi no supone ningún cambio: no se cerrará ninguna oficina, ni se abrirá una nueva. Los trabajadores de Alicante tampoco tendrán que mudarse a la capital del Vallès Occidental. Solo habrá una modificación relativamente significativa, y es que la junta de accionistas de este año se celebrará nuevamente en Catalunya por primera vez desde 2017. Habrá que ver si este cambio de sede también se aplicará a otros eventos importantes como es la presentación de resultados de la entidad.
Como compensación, el Sabadell ha querido "reforzar" su vínculo con la Comunidad Valenciana y ha fijado Alicante como la ciudad que acogerá la reunión anual de consejos consultivos, así como el Premio a la Sostenibilidad Marina que cada año entrega la Fundació Banc Sabadell. Por otro lado, también ha destacado la existencia del Centro de Competencias Tecnológicas de Alicante (CCTA), en el que trabajan 300 profesionales de la entidad y da empleo a otras 400 personas de manera indirecta. Una institución que la entidad vallesana también mantendrá.
Patronales y sindicatos catalanes (además de líderes políticos) han celebrado el regreso del Sabadell y han coincidido en que esperan que sea un precedente para otras entidades que se marcharon en 2017
Pero, sin duda, quien más feliz está con este regreso es el tejido económico y empresarial catalán. Comenzando por la Asociación de Accionistas Minoritarios del Sabadell, que felicitó al banco por la "hazaña" e interpretó la decisión como una declaración de intenciones que reafirma la autonomía y la singularidad de la entidad.
Finalmente, otros agentes económicos como las patronales y los sindicatos catalanes (además de los líderes políticos) también celebraron la noticia. Todos ellos coincidieron en que no solo era buena para la economía, sino que esperaban que suponga un precedente para otras entidades que se marcharon durante el otoño de 2017. La mayoría de ellos, casualmente, se han posicionado en contra de la OPA y a favor de la autonomía del Sabadell. Sin duda, serán aliados importantes para la entidad catalana de cara al verdadero gran reto de este 2025, que no es otro que frenar la operación que propone el BBVA.